• Londres et la City: une ville dans la ville

    Posted on février 7, 2019 by in News

    Si vous connaissez l’histoire financière, vous connaissez la déréglementation des marchés financiers londoniens par le Big Bang. Le 27 octobre 1986, le Premier ministre Margaret Thatcher a mis en pièces le blob inerte qui constituait l’économie stagnante de l’après-guerre et son système bancaire en difficulté. Cette explosion a contribué à rendre Londres synonyme de finance internationale, à déclencher une transformation culturelle et économique au Royaume-Uni et même à faire tomber le communisme soviétique. Deux ans après le vote des Britanniques en faveur de la sortie de l’Union européenne, il convient de réfléchir non seulement à la manière dont le Big Bang a explosé, mais également aux principes qu’il représente. Il ne s’agissait pas d’un acte de nature immuable, mais bien d’un acte réversible d’ingénierie financière, et le Brexit est devenu un agent de sa perte. La révolution financière que Thatcher a lancée était une expression puissante de la confiance dans le pouvoir de la mondialisation d’améliorer des vies – une foi qui a été ébranlée à l’époque du Brexit et de Donald Trump. Je me souviens à quoi ressemblaient les banques dans le Royaume-Uni En 1982, lorsque j’ai commencé à travailler à Londres pour le Wall Street Journal, les banquiers venaient encore travailler dans des chapeaux de melon et des cravates (et jamais, des chaussures brunes). Pour garder la poussière à l’ancienne London Stock Exchange de Capel Court, où les jobbers échangeaient des actions face à face sur un sol en terre battue, des serveurs ont arrosé d’arrosoirs le sol. L’esprit de clocher qui prévalait à l’époque signifiait que les journées de travail étaient courtes et lentes. Le profit était une considération, pas une priorité. L’amitié ou le népotisme, pas la capacité, habituellement déterminé qui a trouvé un emploi. Les coutumes des Arcanes garantissaient que les fils de sociétés vénérables telles que Cazenove, Panmure Gordon et Rowe & Pitman gagneraient leur vie de la même manière que leurs pères fondateurs. Rien ne symbolisait mieux le manque d’ambition que l’institution du déjeuner du banquier, hébergée dans les bureaux lambrissés de chêne de plus d’une douzaine de banques d’affaires ou, dans des cas plus rares, dans un établissement tel que Bill Bentley. Les journalistes comme moi ont pourchassé de précieuses affaires Les repas nationaux de quatre plats, qui commencent par les huîtres et le champagne, se poursuivent au claret et se terminent au porto et au fromage, peuvent durer plusieurs heures. À moins que vous ne connaissiez la position correcte de la fourchette, du couteau et de la cuillère sur l’assiette, il n’y avait aucune chance d’être pris au sérieux. Avec le Big Bang, les déjeuners étaient terminés. Hans-Joerg Rudloff, alors âgé de 45 ans et vice-président du Credit Suisse First Boston, basé à Londres, est l’un des banquiers qui n’a jamais particulièrement apprécié ces déjeuners. Né à Cologne, Rudloff était un homme d’Europe capable de trouver des investisseurs de tous les coins du continent pour conclure un marché. La Suisse alémanique était également le roi incontesté du marché des euro-obligations, l’activité naissante de négoce d’obligations par-delà les frontières au sein de l’UE peu réglementée. «Je prétends toujours que le mur de Berlin a été détruit par l’ouverture de la finance dans le monde entier», m’a dit Rudloff en décembre dernier à Londres, où il vit toujours. Il travaille maintenant pour le groupe zurichois société de gestion de patrimoine qu’il a co-fondée, Marcuard Heritage AG. «Quand les frontières tombent, elles commencent à tomber partout. Le bloc communiste était totalement isolé, accusant un retard économique et un autre. La libre circulation des idées, des marchandises, des personnes, du capital, de l’innovation et de tout ce qui a coulé librement a conduit à l’effondrement du système communiste, qui a implosé. Aucun instrument financier n’a circulé aussi librement par Rudloff que des obligations en euros, un type d’euro-obligations achetées et vendues en dehors du domaine de tout pays situé dans le fuseau horaire le plus avantageux pour la transaction. Ceux-ci avaient été créés pour recycler les dollars américains après la Seconde Guerre mondiale par Sir Sigmund Warburg, un descendant de la famille des banquiers germano-américains et un réfugié des nazis. Alors que le déjeuner n’était pas la scène de Rudloff, on pouvait généralement le trouver, lui et ses acolytes, à l’approche de minuit, en célébrant un autre accord sur des obligations en euros avec Scotch et un steak au célèbre club d’Annabel, à Mayfair. À l’approche du Big Bang, c’était Rudloff a reconnu une opportunité en grande partie invisible pour le reste du monde financier de Londres lorsque, en septembre 1986, la Banque d’Angleterre a annoncé son intention d’emprunter 3 milliards de dollars pour renforcer le commerce mondial de la Grande-Bretagne. Du point de vue de Rudloff, les faibles taux d’intérêt et la demande mondiale non reconnue pour les titres publics de grande qualité offraient une approche encore plus ambitieuse que celle proposée initialement par le BOE. La Grande-Bretagne n’avait jamais fait beaucoup pour réunir des fonds pour ses réserves en devises. Pourtant, pas avant la Première Guerre mondiale, l’appétit mondial pour la dette britannique était aussi énorme. Après des efforts de lobbying furtifs, Rudloff finit par persuader les banquiers centraux anglais d’augmenter l’offre initiale d’un tiers, à 4 milliards de dollars. Les euro-obligations étaient le véhicule idéal pour exploiter le Big Bang, et Rudloff les avait utilisées avant la fin du mois pour prouver que Londres était le centre des marchés internationaux des capitaux. Il n’était cependant pas seul. Roy Campbell Smith, qui a couru à l’époque Le bureau londonien de Goldman Sachs se souvient du Big Bang comme «la restructuration d’un marché financier presque obsolète et presque ancien qui n’avait à peu près rien à redire en termes de compétitivité. ”(À titre indicatif, la croissance annuelle moyenne du Royaume-Uni a été inférieure de 1,5 point à celle de la France – oui, de la France – au cours des trois décennies précédentes.) Séminaire Londres.

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